A-B羅克韋爾 1756-IC16 數字模塊 全新原裝

A-B羅克韋爾 1756-IC16 數字模塊 全新原裝 

IC200MDL743

IC200MDL750

IC200CBL655

IC200CHS001

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IC200CBL635

IC200CBL615

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IC200MDL742

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IC200CBL555

IC200CBL605

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IC200CBL550

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IC200MDL140

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IC200UEX014

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1756-A10

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1756-CFM

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1756-IC16

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1756-IF6I

1756-IF8

1756-IF8H

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1756-IM16I

1756-IR6I

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1756-OF8

1756-EN2TR

1756-L72

1734-OB8

1734-IB8

1734-OB8S

3.2 管理變革和渠道升級提升企業效率

在研發流程方面，由于工控產品多為硬件產品和項目型產品，故適合采用集成產 品開發（IPD）流程，加快產品研發效率，提供產品質量，降低研發成本。采用 IPD 流程的典型代表企業為匯川技術、禾川科技、偉創電氣、雷賽智能。微觀的 IPD 是指 產品集成開發流程；中觀的 IPD 是指包括 PDP、市場管理和產品規劃及需求管理過程的產品創新管理體系；宏觀的 IPD 是指端到端的產品管理。

在商業流程方面，工控企業多采用 LTC 流程（Leads To Cash），是線索到回款、 端到端貫穿公司運作的主業務流，保證企業資源產生*大化收益。采用 LTC 流程的 工控企業有匯川技術、雷賽智能、英威騰等。LTC 流程是從營銷視角建立的 “發現 銷售線索-培育線索-將線索轉化為訂單-管理訂單執行/匯款”，端到端的流程。

以匯川技術為例，工控企業早期發展一般分為三個階段：1）單產品階段；2）多 產品和業務階段；3）解決方案提供商階段。為適應這些階段，組織架構也隨之變化： 1）職能部門+行業子公司；2）職能部分+產品線；3）職能部門+事業部。目前沿襲 此類組織架構變革線路的公司有匯川技術、雷賽智能、偉創電氣、英威騰。

在銷售渠道方面，標準產品適合采用經銷模式，經銷比例越高，產品銷售能力越 強。而公司演變為解決方案提供商后，大客戶或項目型市場占比提高，直銷將更為合 適，故工控企業隨著發展階段的不同，直銷和經銷的比例也隨之變化。目前匯川技術 銷售渠道完善，而英威騰、雷賽智能、偉創電氣、禾川科技、信捷電氣經銷比例大于 直銷，隨著解決方案類業務占比的提升，這些公司正在發展大客戶戰略和直銷模式。

4 看好具有核心技術且拓展新領域的公司

4.1 工控設備公司將受益于整個行業的景氣度提升

我們認為工控設備公司將受益于整個行業的景氣度提升，2021 年匯川技術、禾 川技術、偉創電氣、雷賽智能、英威騰等營收增速均高于 20%。根據 HIS 和工控網 數據統計，中國工控自動化設備占全球 12%-14%左右，具有很大的成長空間。國內 工控自動化行業 2015-2020 年復合增長率為 8.09%，高于全球增速 2.35%，加之下 游新興領域需求旺盛和國產替代，內資品牌增速領跑全球。

運動控制、伺服系統市場空間廣闊，2022 年 Q1-Q3 工控領域公司變現不一，但 整體增速較大。我們認為隨著疫情管控政策的調整，2023 年工控需求有望高增。以 3C、鋰電、光伏、物流、新能源汽車為代表的新興制造領域需求高增，工程機械、電 梯等傳統制造需求有望復蘇。而隨著國內工控企業產品陣列不斷完善，加之工控行業 自主可控的趨勢，國內工控企業將在新的下游領域快速發展，搶占外資份額。

4.2 看好具有核心技術且拓展新領域的公司

匯川技術——工控行業龍頭，多業務齊頭并進，持續變革適應業務的快速發展。 公司成立于 2003 年，2007 年以前聚焦變頻器單一產品，并針對電梯、空壓機等領域 個性化市場推出一體化專家，實現該領域的進口替代。2008-2012 年，公司拓展產品 矩陣，布局 PLC、伺服、新能源汽車領域，并定位為工控自動化控制產品提供商。2011-2018 年，公司通過多次并購，實現向工業機器人、軌交牽引等領域布局，定位 為**工業解決方案提供商。2019 年至今，公司緊跟智能制造大趨勢，持續鞏固自 動化、電梯、新能源汽車等領域優勢，并發力工業機器人和軌交牽引領域，定位為智 能制造解決方案提供商。公司通過一系列的變革來適應新的業務發展，從行業子公司 變為產品線再變為事業部，持續提高企業競爭力，鞏固龍頭地位。

匯川技術基本盤穩定，多業務同步發展貢獻高速增長。截止 2022 年上半年，根 據 MIR 統計數據，匯川技術通用伺服系統國內市占為 21.6%，排名第一；低壓變頻 器市占 14.8%，排名第三，前二均為****，超第四名英威騰（市占 5%左右）接 近 10 個百分點；公司小型 PLC 市占 10.7%，排名第二；新能源汽車電控產品市占 9.3%，排名第三。截止 2022 年 6 月 30 日，公司通用自動化、電梯、工業機器人業 務分別占比 55.14%/21.22%/2.56%，新能源和軌道交通業務合計占比 21.08%。通用 自動化板塊，公司 2016 年-2021 年 CAGR 超 70%，未來仍有較大上升空間。電梯 大配套是公司業務中*穩固的基本盤，老舊電梯加裝，有望進一步提升電梯需求。新 能源汽車和軌交牽引板塊，受益于下游新能源行業的高速成長，未來電機電控業務有 望快速增長。

禾川科技——國產高端制造**者，公司從伺服拓展至 PLC 領域，下游鋰電、 光伏、機器人領域將帶來公司業績高增長。公司成立于 2011 年 11 月，2022 年登陸 科創板，從單產品發展至整體解決方案提供商。公司從伺服切入到 PLC 領域，并以 此為核心，研發上游控制領域的芯片，實現自主可控且降低成本。截止 2022 年 6 月 30 日，公司伺服系統和 PLC 產品營收占比分別為 82.92%和 9.12%，未來 PLC 產品 具有很大的進步空間。公司積極向上下游拓展，目前涉足工控芯片、傳感器、編碼器、 高端精密數控機床等高端領域，實現了工業自動化控制層、驅動層、執行層、傳感層 及終端應用的全覆蓋。公司下游進入鋰電、光伏、機器人等**賽道，綁定先導智能、 寧德時代、隆基股份、奧特維、拓斯達、埃夫特、卡諾普等頭部大客戶，打開新的成 長空間。

信捷電氣——小型 PLC 領頭企業，PLC 和伺服業務穩健增長。公司成立于 2008 年，從做小型 PLC 起家，后切入伺服驅動領域，并通過提供針對垂直應用場景的整 體解決方案來穩固小型 PLC 的領頭地位。現已擁有 PLC、驅動系統、人機界面（HMI）、 智能裝置四大產品線。包含智能機器視覺系統、基于示教的機械臂、機器人等前沿產 品和信息化網絡在內的更全面的整套自動化裝備。2018-2021 年，公司從小型 PLC 向大型 PLC 擴展，PLC 業務 CAGR 為 23%；同時通過 PLC 帶動伺服業務，伺服業 務營收 CAGR 為 49%。公司深耕紡織、包裝等傳統行業，提供客戶粘度。并積極開 拓光伏等新興領域，提升企業潛力。截止 2021 年 12 月 31 日，公司伺服、PLC、HMI 的收入占比分別為 40.9%、39.69%、16.36%，伺服收入以超過 PLC，但由于伺服和 PLC 的配比一般為 4:1，故伺服還有極大的成長空間。

偉創電氣——電氣傳動領頭企業，下游布局電動工程機械領域；同時切入工業控 制領域，拓展伺服和 PLC 產品，下游布局新興領域，發展進入快車道。公司成立于 2005 年，從單一通用變頻器業務拓展至伺服系統、PLC、行業定制化專機和系統解 決方案等多個領域。從收入結構看，截止 2021 年 12 月 31 日，公司變頻器、伺服系統及運動控制器營收占比分別為 72.93%和 22.89%，伺服系統和運動控制器增長空 間極大。變頻器領域，公司聚集節能減排和行業差異化領域，行業專機持續放量，在 現有起重、礦山機械等優勢行業的基礎上，繼續開拓如電動工程機械的高速電機驅動 等新行業。公司*新第四代高性能變遷，有望實現大功率傳動領域的進口替代。

雷賽智能——步進系統和運動控制領域的龍頭企業，公司從步進系統和運動控 制卡拓展至伺服系統和 PLC 產品，下游布局光伏、鋰電等新興領域，并已獲得客戶 認可。公司成立于 1997 年，由麻省理工學院機器人與自動化專業博士創立，公司始 終以技術為導向，穩步發展。公司聚焦運動控制領域 20 年，產品廣泛應用于電子、 半導體、激光、機器人、機床、醫療等高端領域，步進系統國內第一，運動控制卡國 內并列第一（另一企業為固高科技）。2018 以來公司積極布局伺服系統和 PLC 領域， 并已獲得光伏、物流等領域頭部客戶的認可。從收入結構看，截止 2022 年 6 月 30 日，公司步進系統、伺服系統、控制系統營收占比分別為 49.75%、27.04%、15.64%。 伺服系統和控制系統任有較大的進步空間。

英威騰——變頻器和 UPS 電源領域領頭企業，切入新能源汽車電控領域和光伏 逆變器領域，下游景氣度高將帶來高速增長。公司成立于 2002 年，于 2020 年在深 交所 A 股主板上市，公司從變頻器起步，上市后依托于公司在電力電子、自動控制、 信息技術等領域的多年積累，業務逐步拓寬至工業自動化、網絡能源、新能源汽車和 軌道交通領域。從業務結構看，截止 2022 年 6 月 30 日，公司工業自動化、網絡能 源、新能源汽車的營收占比分別為 63.31%、22.94%、12.6%。在工控自動化領域， 公司海外占比高達 26.52%，未來有望進一步增長。在網絡能源領域，UPS 電源的需 求將隨著國際數字化轉型戰略開展而高速增長，光伏逆變器需求隨著光伏需求高速增 長。在新能源汽車領域，公司逐步從商用車進入到乘用車，且隨著規模的增長和結構 的改善，公司此業務盈利能力將逐步增強。